طلا ارزان است؟ تحلیلگر معروف: این می‌تواند «فرصت خرید قرن» باشد

قیمت طلا ممکن است در شرایطی که سرمایه‌گذاران بر افزایش تورم و احتمال بالاتر ماندن نرخ‌های بهره تمرکز کرده‌اند، با فشار مواجه باشد؛ اما به گفته یکی از تحلیلگران بازار فلزات گران‌بها، بازار در حال نادیده گرفتن تصویر بزرگ‌تر است؛ موضوعی که می‌تواند افت فعلی قیمت طلا را به یکی از جذاب‌ترین فرصت‌های خرید در سال‌های اخیر تبدیل کند.

متیو جونز، هم‌بنیان‌گذار و تحلیلگر فلزات گران‌بها در شرکت Britannia Bullion، در گفت‌وگو با کیتکو که توسط تیم یوتوتایمز بازنویسی و ترجمه شده است، گفت طلا بیش از پیش در حال تثبیت جایگاه خود به‌عنوان «پول» است، نه صرفاً یک دارایی مالی دیگر؛ به‌ویژه در شرایطی که دولت‌ها همچنان بدهی‌های خود را افزایش می‌دهند و قدرت خرید ارزهای فیات را کاهش می‌دهند.

با این حال، جونز معتقد است سرمایه‌گذاران بیش از حد بر پیامدهای اولیه افزایش تنش‌های ژئوپلیتیکی و رشد قیمت انرژی تمرکز کرده‌اند و آنچه ممکن است در ادامه رخ دهد را نادیده می‌گیرند.

او گفت: «برداشت من این است که بازارها فصل بعدی این داستان را فراموش کرده‌اند.»

✔️ بیشتر بخوانید: اصلاح طلا و نقره؛ فرصت خرید یا آغاز یک روند نزولی؟

به گفته جونز، روایت فعلی بازار نسبتاً ساده است: وقوع درگیری در یک منطقه مهم تولیدکننده نفت، عرضه و انتقال انرژی را تهدید می‌کند و قیمت نفت را بالا می‌برد؛ افزایش قیمت نفت نیز به رشد تورم منجر شده و بانک‌های مرکزی را مجبور می‌کند نرخ‌های بهره را برای مدت طولانی‌تری در سطوح بالا نگه دارند.

او گفت: «ارتباط میان این عوامل به‌راحتی قابل درک است، اما به نظر می‌رسد بازار تصور می‌کند این پایان داستان است. در حالی که برای کسانی که طلا را در افق بلندمدت نگهداری می‌کنند، این تازه آغاز ماجرا است.»

جونز معتقد است اگر تنش‌های ژئوپلیتیکی و اختلال در بازارهای جهانی انرژی برای ۶ تا ۱۲ ماه دیگر ادامه پیدا کند، افزایش هزینه انرژی می‌تواند پیامدهای بسیار گسترده‌تری برای اقتصاد جهانی داشته باشد. افزایش هزینه‌های حمل‌ونقل، تولید و توزیع در نهایت می‌تواند اقتصادهای بزرگ جهان را به سمت رکود سوق دهد.

در آن صورت، کسانی که طلا نگهداری کرده‌اند، واقعاً بسیار هوشمند به نظر خواهند رسید.

افزایش قیمت نفت به ضرر طلا است؛ اما شاید فقط در کوتاه‌مدت

طلا در شرایطی تحت فشار قرار گرفته که افزایش قیمت نفت، نگرانی‌ها درباره تورم را دوباره تشدید کرده و توجه سرمایه‌گذاران را به احتمال تداوم نرخ‌های بهره بالا در بانک‌های مرکزی جهان معطوف کرده است.

نرخ‌های واقعی بهره بالاتر، به‌طور سنتی هزینه فرصت نگهداری طلا را افزایش می‌دهند؛ چرا که این فلز گران‌بها برخلاف اوراق بدهی یا سپرده‌های بهره‌دار، درآمدی از محل سود ایجاد نمی‌کند.

با این حال، جونز می‌گوید این تمرکز، نااطمینانی ناشی از مرحله بعدی یک شوک تورمی دیگر را نادیده می‌گیرد؛ به‌خصوص اگر بانک‌های مرکزی مجبور شوند میان حمایت از اقتصادهای در حال تضعیف و حفظ سیاست پولی انقباضی یکی را انتخاب کنند.

اظهارات او در شرایطی مطرح می‌شود که بازار طلا بار دیگر با نوسانات قابل‌توجهی مواجه شده و پس از رشد ۱۵ درصدی قیمت‌ها در ماه اوت، بخشی از این رشد را از دست داده است.

پس از ماه‌ها اصلاح، قیمت طلا در ماه گذشته توانست حدود ۱۰ درصد افزایش پیدا کند.

با وجود این رشد، جونز خاطرنشان کرد که طلا همچنان فاصله قابل‌توجهی با رکوردهای تاریخی خود دارد؛ آن هم در شرایطی که تنش‌های ژئوپلیتیکی همچنان بالا است، تورم بار دیگر در حال شتاب گرفتن است، بانک‌های مرکزی به خرید طلا ادامه می‌دهند و چین نیز ظاهراً بیش از گذشته به دنبال افزایش نقش طلا در نظام مالی جهانی است.

او گفت: «خرید طلا در قیمت فعلی، شبیه معامله قرن به نظر می‌رسد.»

جونز معتقد است جذابیت طلا فراتر از نقش سنتی آن به‌عنوان دارایی امن است. به گفته او، سرمایه‌گذاران بیش از گذشته باید میان طلا به‌عنوان پول و ارزهای فیات که دولت‌ها تقریباً می‌توانند به‌صورت نامحدود ایجاد کنند، تفاوت قائل شوند.

به گفته وی: «اگر ارز فیات داشته باشید و دائماً شاهد کاهش ارزش آن باشید، در حالی که برای به‌دست آوردن درآمد بیشتر و بیشتر تلاش می‌کنید، می‌توانم درک کنم چرا داشتن ارزی جذاب است که چیزی پشتوانه آن باشد و به کار، تلاش، مالکیت فکری و محصول شما ارزش بدهد.»

جونز افزود که مصرف‌کنندگان نیز بیش از گذشته ترجیح می‌دهند «پول» در اختیار داشته باشند، نه صرفاً «ارز»؛ به‌خصوص زمانی که دولت‌ها با انگیزه‌های سیاسی قدرتمندی برای پرهیز از افزایش مالیات یا کاهش هزینه‌های عمومی مواجه هستند.

او گفت: «اگر بتوان ارز را هر زمان که بخواهند ایجاد کرد و دولت‌ها نیز به دلیل نگرانی از دست دادن رأی مردم تمایلی به افزایش مالیات نداشته باشند و نخواهند هزینه‌های عمومی را کاهش دهند، در نهایت فقط اقدام به خلق ارز می‌کنند. و من فکر می‌کنم همین خلق ارز باعث تضعیف ارزش پول ما می‌شود.»

به گفته او، این نگاه جدید به پول را می‌توان در تداوم تقاضای بانک‌های مرکزی برای طلا نیز مشاهده کرد.

✔️ بیشتر بخوانید: سقوط طلا تا کجا ادامه دارد؟ ساکسو بانک از عامل حمایت‌کننده بازار می‌گوید

جونز در جدیدترین گزارش بازار خود اشاره کرده است که بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶، در مجموع ۲۸۹ تن طلا خریداری کرده‌اند که نسبت به مدت مشابه سال گذشته ۶۲ درصد افزایش داشته است.

در همین حال، ۸۹ درصد از بانک‌های مرکزی مورد بررسی شورای جهانی طلا انتظار دارند ذخایر رسمی طلای جهان طی ۱۲ ماه آینده افزایش یابد و رکورد ۴۵ درصد نیز اعلام کرده‌اند که قصد دارند ذخایر طلای خود را افزایش دهند.

نقش چین در تغییر جایگاه طلا

جونز فعالیت چین را به‌طور ویژه مهم می‌داند. او معتقد است سرمایه‌گذاری چین در زیرساخت‌های مرتبط با طلا، از جمله خزانه‌ها، پالایشگاه‌ها، سازوکارهای قیمت‌گذاری و معاملات، نشان می‌دهد سیاست‌گذاران این کشور برای این فلز گران‌بها نقش پولی بزرگ‌تری را متصور هستند.

او گفت: «به نظر من، آنها با اقدامات خود رأی می‌دهند که بله، در آینده طلا نقشی محوری‌تر و مرکزی‌تر در اقتصاد جهانی خواهد داشت.»

استدلال گسترده‌تر این است که طلا خارج از نظام پولی سنتی دولت‌ها قرار دارد. برخلاف بدهی دولت‌ها یا ارزهای فیات، ارزش طلا به توانایی یا تمایل یک دولت برای ایفای تعهدات مالی خود وابسته نیست.

دولت‌ها می‌توانند عرضه ارز و بدهی را افزایش دهند، اما نمی‌توانند طلا را به همان شیوه تولید کنند.

حتی پایان تنش‌های ژئوپلیتیکی هم لزوماً به ضرر طلا نیست

جونز معتقد است حتی اگر در نهایت تنش‌های ژئوپلیتیکی کاهش پیدا کنند، این موضوع لزوماً استدلال بنیادی برای سرمایه‌گذاری در طلا را از بین نخواهد برد.

بازگشت شرایط به وضعیت «عادی» به این معنا است که بدهی دولت‌ها همچنان در سطوح بالایی باقی می‌ماند، فشارهای تورمی ادامه پیدا می‌کند و بانک‌های مرکزی به متنوع‌سازی ذخایر ارزی خود ادامه خواهند داد.

او گفت: «عادی بودن شرایط همچنان به معنای این است که تقریباً همه دولت‌ها به افزایش بدهی خود اعتیاد دارند. عادی بودن همچنان به معنای تورم پایدار است. و قطعاً طی پنج سال گذشته، خرید تهاجمی طلا از سوی بانک‌های مرکزی، به‌ویژه چین، همچنان ادامه داشته است. بنابراین حتی در شرایط عادی نیز فکر می‌کنم طلا همچنان نقشی بسیار قدرتمند به‌عنوان یک دارایی دفاعی در سبد سرمایه‌گذاری شما خواهد داشت.»

جونز همچنین معتقد است خودِ نااطمینانی ممکن است در نهایت برای سرمایه‌گذاران مهم‌تر از هزینه فرصت نگهداری طلا شود.

او انتظار دارد با افزایش نوسانات بازارهای سهام و تجربه زیان‌های سنگین‌تر از سوی سرمایه‌گذاران، تقاضا برای دارایی‌های دفاعی افزایش یابد.

او گفت: «من طلا را یک دارایی دفاعی می‌دانم. فکر می‌کنم در شرایط پیش‌رو، تقریباً غیرممکن است که بتوان با اطمینان درباره آینده گمانه‌زنی کرد؛ بنابراین باید مسیر معکوس را در پیش گرفت؛ یعنی سرمایه را تثبیت و از آن محافظت کرد. به نظر من طلا راه بسیار هوشمندانه‌ای برای این کار است.»

بازگشت طلا به رکوردهای تاریخی؟

جونز همچنین انتظار دارد قیمت طلا در نهایت دوباره به رکوردهای قبلی خود بازگردد.

او گفت اگر قیمت طلا تا سه‌ماهه چهارم سال جاری یا سه‌ماهه نخست ۲۰۲۷ دوباره به نزدیکی رکوردهای قبلی خود نرسد، «بسیار، بسیار متعجب» خواهد شد.

به گفته او، پس از آن نیز ادامه بی‌ثباتی‌های ژئوپلیتیکی، تورم پایدار و افزایش بدهی دولت‌ها می‌تواند طی پنج سال آینده زمینه را برای قیمت‌های بسیار بالاتر طلا فراهم کند.

✔️ بیشتر بخوانید: هشدار شورای جهانی طلا؛ قیمت طلا در مسیر سقوط تا ۴۲۱۵ دلار؟