بر اساس تحلیل جدید بانک گلدمن ساکس گروپ (Goldman Sachs)، شرطبندی معاملهگران روی افزایش نرخهای بهره توسط فدرال رزرو همچنان بیش از حد تهاجمی و سختگیرانه است؛ چرا که شواهد اقتصادی نشان میدهد موتور تورم در بزرگترین اقتصاد دنیا در حال خنک شدن است.
- دیدگاه گلدمن ساکس: قیمتگذاری فعلی بازار برای نرخ بهره فدرال رزرو بیش از حد هاوکیش (انقباضی) است.
- منتفی شدن گزینه سپتامبر: دادههای ضعیف خردهفروشی و اشتغال، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر را بسیار ناچیز کرده است.
- تعویض انتظارات: معاملهگران اکنون زمان احتمال افزایش نرخ بهره را به ژانویه موکول کردهاند.
- چالش اوراق بلندمدت: با وجود فروکش کردن تورم، استقراض سنگین دولتی و نگرانیهای مالی باعث شده تا بازده اوراق بلندمدت همچنان بالا بماند.
چرا احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر رنگ باخت؟
یان هاتزیوس، اقتصاددان ارشد گلدمن ساکس، در یادداشتی برای مشتریان این بانک اعلام کرد که به دنبال انتشار آمارهای ضعیفتر از بخش خردهفروشی، ناامیدکننده بودن ارقام اشتغال و روند نزولی تورم، احتمال اقدام انقباضی بانک مرکزی آمریکا در نشست ماه سپتامبر به شدت کاهش یافته و «بسیار بعید» شده است.
بر اساس دادههای بلومبرگ، معاملهگران که پیشتر روی افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر حساب باز کرده بودند، اکنون انتظارات خود را تا ژانویه به تعویق انداختهاند. با این حال، گلدمن ساکس معتقد است که هنوز فضای زیادی برای تصحیح این انتظارات بیش از حد سختگیرانه در بازار وجود دارد.
✔️ بیشتر بخوانید: چرا آمار اشتغال دیگر برای فدرال رزرو اهمیت ندارد؟ تحلیل جدید گلدمن ساکس
دوگانگی در بازار اوراق قرضه آمریکا
سرمایهگذاران اوراق خزانهداری در حال حاضر میان دو نیروی متضاد گرفتار شدهاند:
- نیروی اول (نزولی): سرد شدن تورم که انگیزه برای خرید اوراق را دوباره زنده کرده است.
- نیروی دوم (صعودی): استقراض سنگین دولت و نگرانیهای مداوم کسری بودجه که خریداران را وادار میکند تقاضای سود بیشتری برای نگهداری اوراق بلندمدت داشته باشند.
این اصطکاک باعث شده است که حتی با افت فشارهای تورمی، بازده اوراق بلندمدت در سطوح بالا باقی بماند و سودی را که انتظار میرفت کاهش تورم به همراه داشته باشد، محدود کند. بازده اوراق ۲ ساله خزانهداری آمریکا همچنان بالای ۴ درصد نوسان میکند و بازار همچنان در حال گمانهزنی درباره زمانبندی دقیق قدمهای بعدی فدرال رزرو است.
جمعبندی
برآیند این تحولات، از نگاه یوتوتایمز، نشان میدهد که بازار مالی هنوز نتوانسته به طور کامل با واقعیتِ افت تدریجی تورم و عقبنشینی احتمالی سیاستگذاران همگام شود و این تناقض، نوسانات فرسایشی را در بازارهای بدهی تداوم خواهد بخشید.
